房地产的韧性是钢材需求的主要支撑，1-7月份房地产新开工面积累计增速14.4%，单月同比增速最近连续三个月超过20%，最近一个月则在36%，房屋施工面积增速也持续上升。地产开工后的3-6个月是钢材消费的高峰，中短期来看，补库以及赶工使得地产韧性仍然较强，为钢材需求的主要支撑。

　　2、短期下跌但无近忧

　　因此，近期的阶段性下跌主要是对前期过度交易唐山限产的纠错，贸易商在高价之下也面临恐慌，均是钢价下跌的重要因素。但是，中短期内钢材需求韧性仍强，10月1日开始限产后，可能再度迎来供需的阶段性错配。我们在6月25日发布的半年报《环保抑制供给需求存在支撑：下半年黑色金属市场展望》中也提到这一点，今年因为环保预期引发的错配行情可能仍然将不止一次出现，在秋冬季限产后、而需求尚未消退前，可能再度产生错配，引发第二波环保行情。如果之前传出的京津冀及周边地区限产草案证实，在10月1日开始实施限产后这一逻辑有望兑现。

　　1）、需求韧性仍在

　　我们8月份在唐山调研时就发现，8月份唐山的总体空气质量还是不错，我们当时就有限产不及预期的担忧，近期的产量数据也验证了这一点。

　　尽管地产一直超预期，但这次可能持续性真有问题了，其中关键的因素是棚改货币化的收紧。过去几年棚改货币化是推动三四线房地产发展的最关键因素，在棚改货币化收紧后，预计三四线城市地产销量将逐步放缓。由于地产企业融资的收紧，销售是支持其融资的关键因素，一旦地产销售放缓，资金因素将影响地产企业的开工。

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　　1、出口、消费类商品进一步转差，板材利润大幅低于建材，使得铁水从板材调向建材；

　　正文

　　1、近期钢价下跌原因？

　　核心观点

　　有远虑：棚改货币化收紧，地产销售后期可能放缓、消费类商品也可能继续转差；出口可能继续下滑。以上几方面因素可能使得钢材从供需两端打压钢价，成为钢价拐点的驱动因素。

　　2、焦炭