5月12日，银行间流动性平稳，现券期货多数时间波动不大；不及预期的4月金融数据公布后，现券收益率变动有限。国债期货收盘涨跌不一，10年收涨，5年和2年收跌；银行间主要利率债收益率多数上行，短券调整幅度较大；银行间市场资金供求较为均衡，隔夜和七天期等主要回购利率波动不大。交易员称，4月金融数据太差了，不过市场此前有一定预期，数据公布后现券收益率变动不大。

周三，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。A股低开高走，但量能有所收窄；沪指录得三连升，创业板指宽震上涨；上证指数收盘涨0.61%，深证成指涨0.7%，创业板指涨1.34%，万得全A涨0.74%。

江海证券认为，短期内由于10年利率接近前低，市场情绪或有反复，建议先保持观望，看本次利率能否成功突破。但从30年国债利率再创年内新低来看，超长债配置需求较强。在超长端利率上不去的背景下，10年面临的上行压力不会太大。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“18都新城”跌超11%，“16力合债”跌9%，“19龙翔投资PPN001”、“PR泾河债”跌超7%，“20遵桥02”、“20兴投03”均跌超5%，“PR黔南投”、“19翔控03”均跌超4%，“20蓝光02”跌近4%。

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“12青国投MTN3”涨超33%，“20云投可续期债02”涨超17%，“17云工投MTN001”涨超15%，“PR长轨交”涨近11%，“15黔畅达专项债”涨超9%，“19湘潭建设PPN003”涨超7%，“19海国鑫泰MTN001”涨近6%。

转债市场延续多数上涨格局，两市逾六成转债上涨。震安转债涨超33%，盘中二次临停；蓝盾转债涨近28%，翔鹭转债涨超13%，两只债券均盘中临停；维格转债复牌后涨超12%，自4月16日以来价格已翻番。资金炒作氛围有所降温，遭游资爆炒转债大幅回调，英联转债跌超14%，智能转债跌超13%，尚荣转债和正元转债均跌逾10%。两只新债表现分化，苏行转债涨逾6%，东湖转债跌1%，时隔两个月再次有新债首日破发。

银行间市场资金供求较为均衡，隔夜和七天期等主要回购利率波动不大，交投也较为活跃；长期资金价格方面，主要股份制银行一年期同业存单报价较上日继续小降，但发行量严重不足，实际定位还有待确认。华东地区一银行交易员表示，资金供求“挺均衡，成交也活跃的。供求两端价格合意位置很接近。”

周二晚间，央行发布一季度货币政策执行报告称，央行逐步形成了在每月月中固定时间开展MLF操作、每日连续开展公开市场操作的惯例，通过持续释放央行政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率波动，显著提高了货币政策传导的效率。市场和公众观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量。

华创固收称，货币政策基调的温和可以排除的是资金面快速剧烈收紧，但不能排除的是资金面波动，温和定调并不意味着资金面波动的消失，后者是货币政策、非货币流动性因素、机构行为等综合作用的结果；就5月份而言，地方债发行节奏是资金缺口最大的风险来源，机构行为的变化难以先验。

兴证固收指出，从1-4月份国内大类资产表现来看，流动性预期是推手。配置型机构持续买入，但交易性机构并不激进，机构在久期和杠杆上的策略相对保守。未来一段时间（1-2个月），流动性仍是市场核心矛盾，资金的平稳程度可能仍超市场预期，且债市“短暂”的窗口期可能并不短暂。

// 债市要闻 //

1、中国4月信贷数据公布，新增贷款及社融均不及预期

央行：4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元，比2019年同期多增4525亿元。中国4月末广义货币(M2)余额226.21万亿元，同比增长8.1%，预期增长9.1%，3月增长9.4%；增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点。中国4月社会融资规模增量为1.85万亿元，预期增加2.25万亿元，3月增加3.34万亿元；比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。

2、国常会：做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响