市场总在不经意中大跌，回顾今年市场走势，年初上证指数最高涨超3700点，春节后就进入了调整阶段，在3月9日最低跌到3328.31点，持续震荡几月后市场逐渐回暖，在6月2日回到3600点以上，近几天又在3400点上下震荡，截至昨天收盘报收3411.72点，上证指数今年以来累计下跌1.77%，年内最大回撤为9.16%。（数据来源：wind，2021-07-29）

这样一看，A股似乎真的是“牛短熊长”？我们还有坚持的信心吗？

A股市场真的是“牛短熊长”吗？

在分析A股“牛短熊长”的规律之前，我们首先要了解什么是牛市？什么是熊市？按照业内共识，我们通常以技术性牛市和熊市来划分周期，也就是距离前期的低点涨幅超过20%就算是一个牛市周期，距离前期高点跌幅超过20%就算是一个熊市周期。

先从持续时间上看。有机构曾经做过一项统计：沪深300指数自2002年1月4日推出以来，经历了6轮牛市和6轮熊市，从牛熊市持续的时间来看，牛市平均持续时间为18.15个月，熊市平均持续为17.6个月。从统计的时间来看，其实牛市和熊市的时间似乎差不多，但即使是在牛市，也会有许多横盘震荡的时间让投资者担心恐慌，所以熊市的感觉更加强烈。（数据来源：中航证券《策略深度报告》）

从市场节奏来看。A股牛熊市波动大，这种高波动使得A股虽然收益率高，但是赚钱难度同样也很高。根据机构统计，上证指数自发布以来牛市平均年化涨幅为126%，熊市平均年化跌幅为58%，两者相距184个百分点。上证指数过去30年平均振幅为80%，最小振幅13%。也就是说，A股上涨起来惊人，下跌时也会让人恐慌。对于投资者的心里考验较大。（数据来源：海通证券，1990-2020年；wind）

（图片来源：wind）

这也是为什么大家会感觉A股市场“牛短熊长”。

短期波动与长期收益

“牛短熊长”的格局，是否说明A股就没有投资价值了呢？并非如此。从涨跌幅的角度来看，沪深300指数在牛市期间平均上涨175.53%，熊市期间平均下跌43.47%，也就是说，牛市持续时间虽然短，但期间涨幅却远大于熊市的跌幅。从2004年12月31日基点至今，沪深300指数累计涨幅为376.05%，长期投资价值显著。（来源：wind，截至2021.07.28）

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由此可见，虽然A股市场波动较大，但在均值回归的规律下，收益会随时间拉长而愈加凸显。这也证明了那句经典理论，市场80%的投资收益来自于20%的时间。想要把握市场上涨的机会，如果不具备丰富的投资经验，还是通过长期持有把握机会获胜的概率更大。

学会利用市场波动

所以，正确认识市场波动，并学会利用市场波动获得收益，才是聪明的投资者的做法。那我们究竟应该如何利用市场波动呢？

如果是经验不足的投资者，首先要做到的是做时间的朋友，长期持有才能提高胜率。据《权益类基金个人投资者调研白皮书》显示，基民的实际盈亏与单只基金平均持有时间是正相关的。持有时间越长，基金投资的胜率越大，持有3年以上胜率将超过80%。尤其在市场下跌时更要坚守信念，这个信念既包括对中国经济、企业长期发展的信念，也包括对自己选择和认同的基金经理的信念，相信他会为了投资者的利益竭尽全力，也相信自己认同的投资理念终会被时间证明。（数据来源：《权益类基金个人投资者调研白皮书》，2021.07.22）

第二，学会均衡配置。股市风格难以预测，投资市场没有常胜将军，我们可以通过均衡配置提升组合胜率，成长型、价值型、平衡型每种风格都均衡配置，每个阶段总有一些表现更好的产品，长期来看投资组合处于一种平衡状态，不论收益还是持有感受大概率都不会差。

就像巴菲特曾经说过的，在长期投资中，没有任何因素比时间更具有影响力。很多成功的投资，往往都赢在时间。

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