名创优品成功赴美上市，截至撰稿市值已超过70亿美金。

作为一家主要以线下渠道为主，主打50元以下商品的零售连锁企业，资本市场给予了极高的定价能力（市销率已经接近7倍），如此也引发市场对名创优品的以下代表观点：

其一，名创优品本质乃是以线下连锁开店为主要抓手，比拼的是开店速度和规模，并不太具备新故事以及高科技的门槛等元素，典型代表为阿里最近宣布启动“一元店”项目，要在三年开店1000家，在舆论间的各类传播素材中，数据，渠道，用户，赋能等关键词充斥其中，典型要以资本优势为主，加速开店，复制名创优品模式，阿里一元店威胁名创优品也成为近日一大热点话题，有观点认为，以阿里现有的数据以及产业优势，在有开店速度的保障下，对名创优品将有根本性打击；

其二，表面上名创优品是一家零售连锁企业，但本质上是结合了上游供应链和下游用户的纽带，实现了供应链和用户的低中转，亦通过品牌的放大实现产品的增值能力，也即，名创优品应该是一家供应链管理见长的零售企业（对比同类企业网易优选等）。

如何评判名创优品的核心竞争力，抑或是在阿里来势汹汹的“一元店”之下，名创优品又能否保持成长性呢？

与常规的行业分析有所不同，本文重点从供应链角度入手探讨：到底制造类企业需要何等的“赋能”模式？

受今年疫情影响，宏观经济受到较为严重冲击，在消费端则表现为：有效需求明显不足，

根据国家统计局数据，直到2020年8月，全国社会消费品零售总额增速才回正，刚刚过去的9月同比增速也仅有3.3%，是上年同期的不足一半，见下图

社会消费品零售总额增速（月度同比）

在央行宽松货币政策下，连续向市场注入流动性，在最初有观点曾担心这会带来通胀的压力，但在最新的数据中，CPI同比增长（居民消费价格上涨情况）已经回落到1.7%的低点，PPI（工业生产者出厂价格上涨情况）同比也仍处于2.1%的这一低位。

工业生产者出厂价格上涨情况（月度同比）

综合来看，在当前的宏观经济之下，即便采取了极为宽松的货币政策，经济层面仍然面临着严峻的通缩风险，对于制造企业而言，这又意味着：有效需求不足，库存压力加大，而这一切都有可能吞噬企业的盈利能力，将企业拉回亏损的黑洞。

海通证券在此前的研报中表示： 8月份工业存货周转天数同比增加1.9天至19.5天，仍处于历年同期高位。

这是值得制造业警惕的。

在此背景之下，制造业就又回到了一个分岔路口：究竟是重走原有低附加值，以规模化取胜的道路，还是认定品牌升级道路，坚定不移提高产品溢价能力呢？

相信这也是制造业普遍关心的问题。

我们比较倾向于后者，理由为：降价与销量增长（或者库存去化）之间并未有完全的因果关系，以今年宏观情况为例，在CPI和PPI全面下调的背景下，社消仍然低迷，价格是决定销量的因素之一，但并非唯一要素，此外亦有居民可支配收入，资本市场热度以及经济前景等等，在越来越复杂的形势之下，我们不能再走“低价刺激销量”老路，相反如果通过品牌升级，使制造业获得增值能力，既稳定了库存又为长期发展奠定基础，何乐而不为呢？

客观看待制造业问题，并非是单一的效率以及价格问题，也就是说，在没有根本解决品牌升级这一核心问题之时，无论是AI赋能制造，还是让利折扣，都只是修补运营指标，并非根本解决办法。

回到名创优品的分析上，我们在研读招股书时发现：

1.2019年总零售GMV突破190亿元；

2.作为一家类加盟公司，加盟商负责门店选址，名创优品负责供应链供应，产品从工厂至消费者手中仅有三道手续，我们可以通过财报对每个过程进行分析，进而得到产品的溢价裂变轨迹。

首先声明：由于零售企业的GMV定义中除完成支付订单外，亦有未成功支付订单，退换货订单等等，此部分比例在电商业中大致在50%上下，考虑到名创优品以线下连锁为主兼有线上零售，我们将最终实际销售量估算为GMV的70%，以2019年数据为参考，制作下图