3月31日晚，小米发布2019Q4财报。从2019Q2开始，小米就反复在电话会议中强调其对于5G做了十分充足的准备，并多次提到希望5G能为小米带来强劲增长。这一季度的电话会议中提到，其在2020年将会全力推进5G，发布超过10款各种价位的5G手机。

那么小米到底为5G做了多少准备，突如其来的新冠疫情会不会给小米的蓄势待发浇上一盆冷水?

5G主战场在哪里

不论是崛起于2013年的4G、还是2020年即将到来的5G洪流，对手机厂商来说，是否开发新产品顺应技术潮流，是否能在某个地区推广新产品，从根本上都取决于当地网络基站的建设程度。

我们认为，小米此前在其优势地区(印度、西欧等)竞争的更多是3/4G市场，凭借高性价比拿到了更多的份额。然而，2020年小米为5G手机做的一切准备或许不能在这些竞争优势地区打响第一枪。原因在于，印度和西欧市场仍处于4G的普及或者高潮阶段，他们并没有为5G市场做好最初的基站准备。

根据统计，截止2019H1，日韩地区4G普及率最高，占比超过九成、其次为北美(71%)、澳大利亚(66.4%)和中国(63.1%)。而西欧的4G手机占比为57.6%，仅相当于中国2016年的普及水平，正处于4G的高潮阶段。而东南亚、南亚的4G渗透率均不超过15%，仍处于普及阶段。

由于西欧、印度的手机市场仍处于4G时代，其对5G的扩展并不像日韩、中国这些处于4G时代末端的地区一样积极。

根据工信部统计，截至去年底，我国5G基站建设有13万个，今年预计建成55万个。2020年，国内三大运营商5G相关的资本开支预算合计达1803亿元，同比增长逾3倍。如果加上中国铁塔约170亿元的5G资本开支预算，四家基础电信企业2020年将拿出近2000亿元来建设5G。广州作为全国5G基站数量第一的省份，2019年已经建成了3.6万座。2020年还预计投入500亿元新6万座5G基站，覆盖全省90%以上的人口。

截止2020年2月底，全国范围内着急“先尝螃蟹”的人已靠近3000万，其中移动5G用户已达1540万。三大运营商的大规模建设、用户的极速增长都意味着中国马上就要迎来一轮5G洪流。

然而，与国内5G的推进速度相比，欧洲方面目前只有德国拿出了相应的5G网络建设规划，其表示将会在未来3年内建设4万余个基站。这个数量比国土面积仅占其1/3的韩国足足少了6倍，根据目前韩国运营商的规划，将会在韩国的85个城市中，建设大约23万个5G网络基站，实现覆盖93%的人口。

小米的主要优势国家印度似乎对5G的推广也没有太大兴趣，其移动运营商协会表示，由于频谱不足和基础价格过高，移动运营商可能会将5G网络部署至少推迟5年。

这说明在2020年，5G的主战场将会集中在中国、日韩、北美这三个4G渗透率更高的国家。

小米之于5G，算不算起了个大早

我们前面提到，小米高层从2019Q2开始就反复在电话会议中强调，其对5G手机做了充分的准备。那么这个“准备”究竟是荷枪实弹，还是虚晃一招?我们可以从其财报一探究竟。

根据小米财报，其研发费用占营收比在2018Q4之后明显上升，2019Q4上涨到了4%，是2017Q2以来较高的水平。此外，2018Q2以来其研发费用同比数据一路下降，2019Q3出现反弹，同比增长了32.5%，Q4同比稍有下降但仍高于Q2水平，增长值为26.9%。

除了在研发层面花更多钱，小米还雇用了更多的研发人员。截止2019Q4，小米有8848名研发人员，占总员工比为48.86%，是7个季度以来的最高水平

这或许暗示着，为迎接5G的到来，小米花了更多的钱，雇了更多的员工用于研发。而这一暗示也很明显的表现在其存货数据中。根据小米财报，2019Q4其存货同比增长了10.5%，占营收比上升至57.7%。可以发现，与研发费用占营收比的增长规律相似，同样是从2018Q4开始，小米的存货占营收比迅速增加。

其实在财报中，存货与营收之间的关系能够很好的反应企业对未来销售的预期。举个简单的例子，楼下超市平时的月销售额为10万元，每月存货2万元，存货占营收比为20%。2月春节到来前，老板预估销量会大幅上涨，那么他就会在1月囤积大量商品。而1月销量仍为10万元，但由于预期销量上涨，存货达到5万元，此时存货占营收比就是50%。

这个逻辑对小米的存货占应收比上升来说，就是企业预估2020年5G手机的销量将会激增，于是为即将到来的爆发期准备了更多的存货。