原标题：创业慧康(300451)：发布新一代多态智联的平台型产品

公司动态

维持跑赢行业

公司近况

我们1 月3 日参加了公司在北京举办的多态智联智慧服务产品发布会，并在会后和公司管理层进行了交流。纪要如下：

评论

新一代HDAI 平台型产品从顶层设计层面做好互联互通。会上，创业慧康发布了新一代产品，借助中台思想，统一技术应用平台、统一数据模型和标准、统一领域组件，做好顶层设计。创业慧康利用自身10 年积累的技术架构，立志将新一代产品从高级产品进化为平台，并开放生态、赋能合作伙伴基于创业平台打造客户应用并进行销售。对创业自身而言，管理层希望新产品降低20%-30%的交付成本，提升交付效率，并在中期有望通过生态做大做强影响力，并通过生态分润增收。创业预计在2020 年内落地2 个新一代产品的样板客户。

医保端市场带来新增长极。2019 年公司与易联众、久远银海联合中标国家医保信息化项目第八包。该项目系统属于国家层面的信息化顶层设计，未来省、市医保局将会按照国家标准统一部署，管理层预计公司可以凭借项目经验，提高竞争力。根据招标网数据，单省的医保信息化一期项目价值约在5-7 亿元左右。公司保守预计2020 年将有约百人的团队发力医保信息化领域，我们预计医保信息化领域将成为公司新的增长极。

深度参与虹桥国际医学园区探索互联网+医疗新模式。2019 年12月公司宣布与新虹桥国际医学中心达成战略合作。虹桥国际医学园区将以高端医疗为核心，引入华山医院等高端医疗资源和国际医疗资源，探索社会办医新模式。我们认为公司未来有望参与到虹桥国际医学中心的互联网运营中，探索互联网医疗新模式。

估值建议

维持2019/20 年盈利预测不变，引入2021 年收入预测24.69 亿元，同比增长24.2%。引入2021 年归母净利润预测5.08 亿元，同比增长34.4%。维持“跑赢行业”评级，且上调目标价21%至23 元，主要因为我们将估值切换到2020 年。我们的目标价基于2020 年45 倍市盈率，对应2019 年/21 年市盈率61 倍/33 倍。当前公司交易于2019/20/21 年47.4 倍/34.7/25.8 倍市盈率，我们的目标价较当前股价有30%的上升空间。

风险

新产品研发超出预期，行业政策延续性不及预期，收入确认延后、现金流恶化、新业务具不确定性。