支撑评级的要点:

　　激励规模大、范围广,有助于提升职业化管理团队积极性。公司是家具行业内少有的实现职业化管理的企业,成功的事业部制运作、良好的激励和矩阵管理能力推动了渠道建设,促进了各品类业务的高速发展,是公司做大做强的核心竞争力之一。本次股权激励计划规模较大,涉及包含总裁在内的6位高管和94位中层管理人员、核心技术人员,有助于进一步调动管理团队积极性,提升经营效率。

　　注重资源前置投入,内外销和各品类收入均高速增长。通过加大品牌投入、活动造势,公司上半年内销收入实现了19.06亿元的收入,同比增长59.71%。三年前公司启动的事业部制对外销起到了持续推进作用,2014-2016年外销CAGR 为23.34%,今年上半年增速高达50.52%。品类方面,公司的传统优势产品沙发在内外销均高增长的带动下实现了49%的增速,其中布艺、功能沙发增速较快。通过线上渠道铺设和线下活动促销,床类产品也得到了快速成长,收入实现4.3亿元,同比增速73%,占比已经达到13.8%,是公司增长最快的产品;配套类产品在促销活动带动下,实现了66%的增速。

　　内生增长与品类扩张并进,打造“精品宜家”。公司品牌、渠道优势明显,沙发、床垫及软床收入规模已经处于业内领先地位,通过渠道扩张、持续的品牌投入维持快速增长。大店模式将是未来渠道建设的重点,公司致力于销售生活空间,定位于打造多品类一站式购物的“精品宜家”,未来品类拓展值得期待。